资本市场改革再进一步,这一次是新三板!

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发布时间:2020-03-11 11:19

3月6日,证监会发布《转板上市指导意见(征求意见稿)》,明确了新三板挂牌公司转板到沪深交易所上市的制度安排,其中对转入板块的范围、转板条件、程序等事项作出规定。



转板上市政策要点


1、试点期间,符合条件的挂牌公司可申请转板到科创板创业板上市;

 

2、条件:在新三板精选层连续挂牌一年以上且符合转入板块上市条件,另外,交易所可根据监管需要提出差异化要求;

 

3、沪、深交易所、全国股转公司、中国结算等将制定或修订相关业务规则,明确转板进一步安排;

  

4、申请转板上市的公司需聘请证券公司担任上市保荐人

 

5、转板上市属于股票交易场所的变更,不涉及股票公开发行,由沪、深交易所依据上市规则进行审核并作出决定;

 

6、沪深交易所要严格转板上市审核,明确转板上市衔接,建立转板上市审核沟通机制,证监会将加强对交易所审核工作的监督,定期或不定期对交易所审核工作进行现场检查或非现场检查;

 

7、股份限售安排。不仅要遵守法律法规的规定,还要符合交易所业务规则的规定;

 

8、转板上市将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险4个原则,着眼于促进多层次资本市场优势互补、错位发展,为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务。

 

两个关注点


 

一、转板上市的意义


转板上市制度的实施,将拓宽资本进入实体经济、民营经济的渠道,形成多层次资本市场协同发展的合力,增强金融服务实体经济的能力,不仅不会影响新三板市场生态,反而会促进新三板市场功能发挥。

 

具体而言,主要包括以下三个方面:

 

1、能够打通民营、中小企业成长壮大的上升通道,发挥龙头企业示范效应,进一步激发市场活力,更好地服务中小企业和民营经济成长壮大

 

2、促进更好发挥新三板在交易所和区域性股权市场之间承上启下的作用,为形成上下贯通的多层次资本市场体系创造良好基础。

 

3、有利于畅通投资机构退出渠道,形成符合投融资双方需求的良好市场生态,激发整个多层次资本市场服务创新的活力。

 

二、不会造成主板大幅扩容

 

现在很多人担心转板政策出台后会导致主板大幅扩容,从《指导意见》看,转板上市政策的门槛较高,不会造成主板市场的扩容或者精选层企业大规模转板。

 

转板上市服务对象主要是经过新三板培育已成长壮大的公司,其转板上市需经过公开发行、在精选层连续挂牌满一定期限、符合交易所上市条件等多道门槛检验,不会出现大量优质公司快速转板上市的情形。


 

但这确实是对精选层的一个挑战,这会逼迫股转公司在未来的时间里一定要想方设法的精选层搞好,相信还有会有各种政策出台来支撑把它搞好,一定会有自己区别于A股的特色和吸引力,如果大量企业转板只能证明精选层是失败的,资本市场的改革是失败的。

 

从数据上看,2013年以来,共有97家新三板挂牌公司(含曾经挂牌)的公司实现IPO上市。截至目前,已在科创板上市的新三板挂牌公司共有19家,占科创板上市公司总量的20.88%;科创板在审企业中,新三板挂牌公司共有31家,占科创板在审企业总数的35.23%。


或加速创业板注册制改革


 

此次转板指导意见,讲了试点先行,初期精选层企业可在上交所科创板或深交所创业板转板。从中我们可以看出,创业板的注册制改革大概率会在明年上半年完成落地。因为转板制度的实施,一定是以注册制为前提的。

 

科创板已经实施了注册制,创业板没有改革之前,转板制度是没有可操作性性的。因为创业板目前的上市条件的门槛是非常低的,在这样的上市条件下,所有精选层企业都符合转板创业板的上市条件。

 


在某种程度上说,现行的创业板上市条件与精选层可以说是一样的,所以肯定是要在转板之前修改创业板的上市条件,而上市条件的修改肯定是与创业板的注册制改革一起修改。


修改的内容是可以参照科创板实行以市值为核心的上市条件。即加上一条“市值及财务指标符合本规则规定的标准;”比如创业板最低的上市要求可能也会设定在10亿市值,这样精选层企业想要转板至少要达到10亿市值作为基本门槛。


小结:互通的桥梁



转板上市制度的落地进一步明确了新三板“与交易所错位发展”的安排以及“服务创新型、创业型、成长型中小企业发展”的定位。


转板制度搭建了多层次市场间互联互通的桥梁,畅通“投―融―管―退”的渠道,构建投资和企业融资之间良好的市场生态系统。作为“顶层设计”方案,转板制度真正使得多层次市场成为一个有机整体,对于提升我国资本市场服务实体经济能力有着长远意义。


研究中心

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