晨会0311|08年金融危机会重演么?

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发布时间:2020-03-11 11:18

>>>重点推荐<<<

杨灵修|中信证券海外策略首席分析师

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海外策略|美股谢幕牛市,会重演08年金融危机么?

COVID-19已成为美股“由牛转熊”的导火索,目前市场下跌主要受外部冲击叠加高估值所导致。我们在去年底发布的《2020年美国市场投资展望—谢幕牛市》中,对美股态度谨慎,但经济基本面数据尚未完全反映疫情可能带来的巨大负面影响,或引发多米诺骨牌式的风险。期限利差倒挂、信用利差走扩,已预示美国经济衰退更加确定。美联储紧急降息后,空间已有限,扩表或成下一步宽松手段。预计美股1季度开始也将面临冲击,导致盈利+估值“双杀”的格局。但美元走弱,人民币资产预计获增配。


风险因素:1)美国与主要贸易伙伴摩擦大幅升级;2)全球央行货币宽松低于预期;3)美国居民消费出现大幅下滑;4)美股公司回购显著下降。




海外策略|海外“全中国组合”—2020年3月

为满足境外投资者对中国股票投资日益增加的需求,我们推出海外“全中国组合”。“全中国组合”采用海外投资者最常用的MSCI China作为整体基准指数和选股股票池(目前MSCI China共有成分股704只,87.5%权重为离岸上市的港股及中概股,12.5%为内地A股)。我们基于自下而上的选股策略,以行业分析师推荐为主,并结合自上而下的市场观点,每期首选海外投资者最应关注中国股票。


风险因素:COVID-19全球蔓延超预期,全球经济进入衰退;美股下跌引发全球系统性金融危机;中美摩擦激化;国内信用环境恶化;新兴市场风险失控,出现大幅资金流出。


诸建芳|中信证券首席经济学家

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宏观|疫情全面影响通胀,警惕油价负面冲击:2月物价数据点评

2月CPI同比增长5.2%,小幅超预期,疫情对物价的影响全面显现且较为复杂,食品价格继续上涨,受到居民居家隔离需求较弱影响,非食品价格跌至低位。核心CPI显示总需求依旧疲弱。3月供需格局或初现改善,国际油价助力CPI下行,但受制于去年同期环比走低,通胀或仅小幅下行。2月工业生产几近停滞使得需求端偏弱,PPI同比重返通缩区间,价格环比几乎全线下跌。3月返工复工缓慢,补库向后推迟,需求仅边际改善,预计油价冲击对PPI的影响更加全面,叠加高基数,PPI短期内或持续通缩。货币政策空间或边际再度扩大,降准降息均可期。


明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|新冠疫情对于我国进出口贸易及产业链影响

新冠疫情自今年1月份大规模爆发,对我国企业生产活动产生了较大影响,如何看待新冠疫情对于我国进出口贸易及产业链在全球中的影响?新冠疫情是否会导致产业转移的发生?本文将对以上问题展开分析。


敖翀|中信证券周期产业首席分析师

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商品策略|从成本和替代角度探讨油价下跌对商品价格的影响

近期国际原油价格大幅下跌,预计短期内难以出现明显的价格拐点。本篇报告我们主要是从成本端和替代效应的角度去探讨大宗商品的价格走势。原油下跌导致基本金属的成本支撑线下移,而替代效应较明显的农产品价格短期受到压制,黑色品种对油价敏感度较低,从自身供需结构看仍有偏强走势。


风险因素:1)原油:供应端重启减产、全球经济超预期好转;2)黑色:国内需求复苏不及预期,废钢供应恢复超预期;3)基本金属:疫情持续拖累经济走势,下游需求复苏不及预期;4)农产品:需求端超需求向好,供给端出现减产。


李超|中信证券有色钢铁行业首席分析师

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有色|新基建助推提速,高端铜板带箔前景可期

逆周期调节加码,新基建提速带动5G、新能源等领域发展确定性强,关键原材料高频高速PCB铜箔、高端铜板带材需求将充分释放,国产替代有望提速。核心推荐:1)高端铜箔龙头嘉元科技、诺德股份;2)高端铜板带材龙头博威合金、楚江新材。


风险因素:新冠疫情防控不及预期,宏观经济增速持续走弱,新基建项目建设不及预期,下游消费复苏不及预期。


陈聪|中信证券基地产业首席分析师

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物业管理|大考之后:非住宅品牌规模弹性,住宅单盘盈利跑通

物业管理行业主体收入不受疫情影响,还得到政策大力支持。我们认为,龙头公司的品牌更富影响力,规模弹性更加突出,盈利能力也更加巩固。


风险因素:品质一般的物管公司(第三方拓展中标率低,提价频次少,公建无特色)可能存在估值过高的风险。


罗鼎|中信证券建筑&水泥行业首席分析师

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东珠生态(603359):

订单放量现金充足,强劲增长与财务健康兼顾

公司为生态湿地修复龙头,聚焦国家湿地公园,深入布局国储林和沙漠公园,致力实现生态修复行业全覆盖。公司新签订单放量且现金充足,我们认为公司未来在业绩较快增长的同时料保持财务状况的健康。我们维持2019-21年净利润预测3.93/5.46/6.75亿元,对应EPS预测1.23/1.71/2.12元(不考虑摊薄),对应PE为17.2x/12.4x/10.0x。参考同行业的估值水平,并考虑公司在生态湿地等领域的优势地位、行业内领先的现金状况及较低的负债率,我们给予公司2020年15倍PE,维持目标价25.65元及“买入”评级。


风险因素:地方政府财政实力恶化;回款周期延长导致现金流恶化;定增落地进度不及预期等。


徐涛|中信证券电子行业首席分析师

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睿创微纳(688002):

防疫加速红外普及,关注龙头长期价值

在本次防疫工作中,睿创微纳同时提供红外测温整机、机芯和探测器,三大产品线同时加速放量;此外疫情过后红外测温需求有望常态化,加速红外产业普及,公司作为国内红外龙头有望受益行业增长并持续保持领先地位。长期来看,公司正沿着全球FLIR的轨迹坚定向前发展,深耕红外产业同时积极拓展其他感知技术,未来至少还有10倍以上成长空间。看好公司长期价值,维持“买入”评级。


风险因素:疫情影响下原材料短缺;客户集中度高;国内狩猎需求降低等。


杨灵修|中信证券海外策略首席分析师

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海外策略|最新港股通“出炉”,调整中信港股行业分类

本次半年度港股通调整结果于3月9日正式生效,我们同时调整对应的中信港股通行业成分股。本轮共计调入21只新标的,调出18只标的。调入标的对应中信的行业重点为食品饮料、纺织服装、房地产和传媒,其中中国飞鹤、滔搏、保利物业和雅生活服务等受到市场较大关注。阿里巴巴预计将纳入6月调整讨论范围,是下阶段港股通标的调整市场最大关注点。


风险因素:全球疫情防控恶化;外资流入趋势反转;宏观经济增速不及预期。


明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|信视角看债:低利率环境下的估值风险辨析

我们分析了近期信用债市场的火热表现,并对中长期可能引发估值调整的4个潜在风险进行辨析。慢半拍的信用策略依然奏效,短期内的债牛行情仍然值得参与。


风险因素:监管政策再度收紧、市场资金面上行,再融资难度加大等。


弓永峰|中信证券电新行业首席分析师

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电新|光伏:政策靴子落地,国内光伏有望加速回暖

2020年光伏政策支持力度总体符合预期,并将提供更宽松的建设时间窗口,有望加快行业开工步伐,国内需求大幅回暖确定性强。重点推荐:多晶硅龙头通威股份、大全新能源,单晶硅片和组件龙头隆基股份、晶科能源,竞争格局最优的光伏玻璃双寡头信义光能、福莱特,光伏逆变器和电站领跑者阳光电源,以及EVA胶膜绝对龙头福斯特。


风险因素:光伏政策落地不及预期,新冠疫情影响延续等。




卧龙电驱(600580):

JV如期落地,欧洲电动化最大受益者

公司与采埃孚合资事宜正式落地,是欧洲电动化受益最大标的。公司核心业务稳步推进,短期波动不改长期高确定性。维持公司2019-2021年EPS预测0.76/0.85/0.96元,对应PE18/16/14倍,维持目标价17.31元,维持“买入”评级。


风险因素:油价波动超预期,疫情影响超预期,订单落地不及预期。




>>>会议提示<<<


玻纤行业供需分析及近期行业变化

时间:2020年3月11日15:00


电力行业重点报告解读:治理改善叠加周期向上,电力增配窗口打开

时间:2020年3月11日15:00


普洛药业年报电话沟通交流会

时间:2020年3月11日20:00


中信证券资产管理业主题研讨会

时间:2020年3月12日13:50


“美股云计算SaaS公司巡礼”系列电话会议

时间:2020年2月27日-3月26日


“中日化工龙头公司巡礼”系列电话会议

时间:2020年3月10日-4月08日




>>>评级调整<<<


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用



>>>近期重点报告回顾<<<




策略聚焦 03-08|海外冲击不改A股配置价值

策略聚焦 03-01|3月四期叠加,全年配置良机

策略聚焦 02-23|今年第一轮“填坑”行情结束的三大信号

策略聚焦 02-16|政策接力,市场向上仍有动力

海外中资股 02-16|“宅经济”的崛起:新冠疫情专题(4)

策略聚焦 02-09|“黄金坑”后的三类配置主线

策略聚焦 02-02|“小康牛”途中的“黄金坑”

策略聚焦 01-19|配置价值的最佳时点

策略聚焦 01-12|惯性仍在,回归常态

策略聚焦 01-05|上行动能趋弱,价值风格凸显

策略聚焦 12-29|高低转换,价值接力

策略聚焦 12-22|风格转换,积极调仓

策略聚焦 12-15|预期好转,冬日偏暖

策略聚焦 12-08|资金博弈的性价比显著降低

海外策略 12-08|2020年美国市场投资展望:谢幕牛市

策略聚焦 12-01|预期寻底,猫冬防御



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