中金:原油跌至低位,哪些化工品价格见底了?

文章正文
发布时间:2020-03-11 11:18

(点击图片查看报告原文↑↑↑)

近期国际油价的快速大跌已超行业预期,我们预计未来1个月,化工品整体价格中枢将跟随原油下行,跌幅将超过10%。我们紧密关注的150种化工品已有30个产品价格创新低,部分供需向好的品种具备左侧布局机会,看好MDI、氨纶、染料与氟化工。


化工品价格将受制于成本下跌、市场疲软与产量增加的影响继续下行


目前生意社化工指数694,均价相比年初下跌6%,仅比2015年至今价格最低点高15%。鉴于近期油价的大幅下跌,我们预计未来1个月化工品整体价格将继续受原油调整和市场供需偏弱的制约下跌10%。但由于价格指数已下跌至1H2016的低点区间,部分化工品价格已创历史新低,化工价格大幅下跌空间有限。


图表: 2016年至今Brent价格与生意社化工指数涨跌幅

资料来源:万得资讯,生意社,中金公司研究部


部分品种价格创历史新低,乙烯与苯系下游产业链跌幅较大


我们紧密关注的150种化工品已有超过30个产品价格创2013年至今新低,另有超过25个品种价格相对底部区间涨幅在15%以内。其中,上游资源的原油、磷矿石、钾肥价格探底;上游化工原料的乙烯-PE-乙二醇-环氧乙烷、甲苯-PX-苯乙烯、丁二烯-合成橡胶等,以及中游制品:纯MDI-TDI、化纤类PTA-涤纶-氨纶-粘胶-CPL、苯酐、甲醇、活性染料等品种的价格处于历史底部。


看好价格底部的供需改善品种:MDI、氨纶、染料与氟化工


供应层面,2019年化工行业投资增速继续回升导致部分化工品产能增速加快,民营大炼化与新型煤化工新增产能有较多投放。根据我们统计,预计2020年乙二醇、PTA+涤纶长丝、环氧丙烷、己二酸、R32、甲醇等化工品产能增速超过10%。而MDI、氨纶、染料与氟化工上游的新增产能增速小于5%,产品供需有望持续改善。 



截至3月10日,基础化工板块动态市盈率31.8x,市净率2.28x,处于历史估值水平的28%/27%分位数。短期国际原油的大幅下跌将使多数化工价格继续探底,我们看好价格处于底部供需预期改善化工品的左侧布局机会。 


风险


国际油价大幅波动、国内需求恢复低于预期、海外疫情影响继续升级。


文章来源

本文摘自:2020年3月11日已经发布的《原油跌至低位,哪些化工品价格见底了?》

李  璇 SAC 执业证书编号:S0080515080008 SFC CE Ref:BGG514

贾雄伟 SAC 执业证书编号:S0080518090004

吴  頔SAC 执业证书编号:S0080519040001

沈姗姗 SAC 执业证书编号:S0080519100003


报告精彩纷呈

长按二维码

下载中金研究APP


法律声明


向上滑动参见完整法律声明及二维码



   点击下方“阅读原文”查看报告详情

↓↓↓