油价大战背后的你死我活!特朗普四座大山压顶,连任之路悬了?

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发布时间:2020-03-11 11:18


疫情、黑天鹅原油、灰犀牛债市、泡沫股市,一波未平一波又起。大选前夕的特朗普,除了压在身上的这四座大山,还有可能痛失石油行业金主。合计原油产量占全球总产量43%的美国、沙特、俄罗斯如何上演“三国杀”?

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无论炒不炒股,3月9日市场的波涛汹涌大家有目共睹,原油价格下跌带来了资本市场的史诗级暴跌,让无数多方损失惨重。当日,美股开盘暴跌7%,触发历史性熔断,而上一次熔断还是1997年的金融危机。


市场普遍认为,全球油价下跌背后,是美国、沙特、俄罗斯的三方博弈。那么,谁受到的影响最大?而此时的美国,不止压着原油这一座大山,疫情、股市、债市等一波未平一波又起,面临大选的特朗普接下来该怎么走?疫情日趋好转的中国又将受何影响?


油价带来的全球史诗级暴跌


跌到什么程度?



纽约商品期货交易所的NYMEX原油下跌最狠。万绿丛中,COMEX黄金一点红,避险资产此刻充分体现了自身特色。


油价下跌也冲击了火热的新能源车市场。3月9日,特斯拉股价下跌13.57%,至608美元,较2月19日的高位(917美元)暴跌1/3,市值回落至1119亿美元。


新能源车相关股票也应声下跌。3月9日,国内新能源车指数下跌5.59%。个股层面,宁德时代下跌7.02%,赣锋锂业下跌7.47%,天汽模下跌9.37%。


美国、沙特、俄罗斯的博弈,美国或将受到最大影响?


如今,世界原油供给格局呈“三足鼎立”之势。据 Wind 数据,2019年10月,美国、沙特、俄罗斯日产量占全球总产量的43%,其中美国20%、沙特12%、俄罗斯11%。美国的原油产量自2008年以来一路上涨,到2019年10月,日产量已达每日20056千桶,分别是俄罗斯、沙特的1.75倍和1.68倍。



美原油产量一路上涨背后,是其大幅提升的页岩油生产能力。据中银研究报告,美国的钻井数量持续攀升,尤其是 2016 年 4 月开始,美国不断增加钻井数量,到 2018 年 10 月,完工数达到了 1308 口,开钻未完钻数更是达到了 8545 口,相较于 2014 年初(4286 口)翻了一倍,达到五年来的高点。


石油是极为重要的化工原料,掌握了石油就是掌握了经济主权。美国的页岩油储量为全球最高,此前受制于其开采难度,石油定价权多掌握在中东地区。但伴随着各方面的条件成熟,美国加大开采力度,逐步提高了石油话语权。


如今,美国的原油产量日趋接近自身的消费量,照此趋势,美国或将实现原油自给自足。



除了提升自身原油产量,美国还不断向石油主要出口国施加政治压力,加速抢夺沙特和俄罗斯长期占据的产油国龙头地位。


对于以油价支撑国内经济的沙特来说,原油龙头国的地位不再,无异于被剥夺生存空间。而随着新冠疫情发展,市场担忧原油需求疲软,国际油价连续下挫,2月初便已进入技术性熊市。作为OPEC最大产油国,沙特敦促OPEC及以俄罗斯为首的盟友深化减产,以支撑油价。但在3月6日OPEC+会议上,OPEC与俄罗斯减产谈判意外破裂,俄罗斯担心,跟着沙特联合减产会让美国得利,而沙特“一气之下”降价增产,希望借此夺回原油市场。


沙特的底气源于自身石油成本的低廉。据建信期货数据,沙特原油开采成本仅约10美元 / 桶,俄罗斯的成本约15~20美元 / 桶,而美国页岩油的开采成本达36~47美元 / 桶。


截至北京时间3月10日下午3点,布伦特原油价格上涨7.39%,至36.90美元/桶,逼近美国最低开采成本。


由此来看,这场“价格战”中,沙特和俄罗斯的筹码貌似更多一些。


原油、债市、疫情、股市四座大山,承压的特朗普接下来该怎么走?


其实在2014年的时候,沙特也曾发动过石油价格战。但当时,美国页岩油生产商对油价的弹性足够大,大部分靠借债活了下来。


不过这也为美国油企埋下了地雷。标普数据显示,2019年9-12月,页岩油商有90亿美元债务到期,2020-2022年期间,更将有1370亿美元债务到期。


同时,美国大量油企倒闭。据律师事务所Haynes and Boone于1月底发布的报告,2019年,美国和加拿大共有42家油气勘探和生产公司破产,较2018年的28家增加了50%。从2015年到2019年的五年间,美国和加拿大共有208家油气公司申请破产。


值得注意的是,油企的债务危机只是美国债务危机的缩影。据美国联邦储备银行数据,截至2019年7月1日,美国公共债务占GDP比重已达105%。



据人大国关学院副院长翟东升的量化分析,美国企业已经积累了14万亿的企业债和银行贷款,2020年将有2万亿到期,自今年七月份至2022年,将是企业债的集中还款期。


他还指出,自2008年金融危机以来,美国股市之所以长牛,是因为上市公司管理层为了最大化自身短期收益,发行了巨量企业债,并以此资金回购自身股票,导致了美股大泡沫。一旦企业债资金供给不充裕,股市泡沫就会被债券戳破。泡沫破裂最早会在2020年7月到来,晚的话则是2021年。由于2020年11月为美国大选,假如美股泡沫在7月破灭,则会影响特朗普连任。


而随着新冠疫情扩散,恐慌情绪加剧,2月下旬以来,美股经历了自金融危机以来最糟糕的一周,三大股指均下跌超过10%,这意味着,疫情或刺激了债市危机提前到来,股市泡沫也有可能提前刺破。


为拯救美股,美国今年3月3日降息50个基点,是特朗普上台后降息幅度最大的一次。



那么美股是否会持续下行?摩根士丹利认为,市场或仍存在6%的下行空间,新冠疫情的影响继续显现,给经济带来了下行压力,使得短期内“下行超调”的可能性更大。


疫情、黑天鹅原油、灰犀牛债市、泡沫股市,一波未平一波又起。大选前夕的特朗普,除了压在身上的这四座大山,还有可能痛失石油行业金主。


此前,特朗普委任蒂勒森为国务卿,委任普鲁特执掌 EPA,前者是石油巨头埃克森美孚前主席兼行政总裁,后者则以「气候变化怀疑论者」著称。而美国最大的能源企业之一「默里能源」的CEO,则是特朗普竞选期间的金主。


尽管特朗普曾大肆抨击金钱政治,意图表明自己并非财团傀儡,但非政府组织安全气候运动的主席唐·贝克尔抨击称:“特朗普就是一个傀儡,他的政策将有可能使美国国家这条船航向埃克森美孚的石油之海。”


而金联创石油首席研究员钟健认为,美股是特朗普连任的最大一块奶酪,他可能很快就会对沙特出手。


结语


资本市场的反应,都源于新冠疫情这一导火索。3月7日,美国保守派联盟在社交媒体上透露,特朗普等政要出席的一场保守派政治行动会议上,有参会人员确诊,而在美东时间3月9日的新闻发布会上,特朗普并未回答自己是否做了新冠病毒检测。他还表示:“我们的经济很强劲,但这次(新冠疫情)让世界措手不及,但我认为我们应对得很好。”


为平息金融市场对疫情影响的担忧,特朗普宣布了大幅削减工资税、减轻小时工负担的新计划,并针对性地援助航空、游轮、酒店和旅游业。


地球的另一端,北京时间3月10日,A股三大股指全面翻红,走出独立行情。


中国作为石油进口大国,原油对外依存度高达70%,面对这场油价大战,原油走低意味着中国降低了进口成本。但天风期货研究所所长贾瑞斌指出,原油价格下跌后,会导致能源与化工产业链商品价格的同步下跌,并导致部分上下游企业出现实质性亏损。如果原油价格长期萎靡不振,将会对中国石化产业造成负面影响。